5月鋼市需求復(fù)蘇不如預(yù)期,6月供需形勢有望好轉(zhuǎn)
中采PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間,整體鋼市依舊低迷
2015年5月中采鋼鐵行業(yè)PMI下降至42.4%,環(huán)比下降5.8個百分點。
從分項指標來看,新出口訂單指數(shù)大幅上升,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和原材料庫存指數(shù)均大幅回落,產(chǎn)成品庫存指數(shù)有所下降。2015年5月河北鋼鐵行業(yè)PMI回升至51.3%,環(huán)比上升2.5個百分點。
5月鋼市需求復(fù)蘇不如預(yù)期,6月供需形勢有望好轉(zhuǎn)
2015年5月,鋼市消費“旺季不旺”,行業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn),但需求復(fù)蘇程度未及預(yù)期。進入6月,鋼企的改革和轉(zhuǎn)型進程將提速,下游開工率有望提升,供需形勢有望好轉(zhuǎn),行業(yè)盈利預(yù)計將加速回升。
供給方面,5月鋼鐵生產(chǎn)PMI環(huán)比大幅回落至40.70。環(huán)保壓力加大倒逼鋼鐵行業(yè)加快去產(chǎn)能速度,庫存壓力有所緩解。進入6月,預(yù)計產(chǎn)能利用率將提升,鋼市供需形勢環(huán)比將持續(xù)改善,供給端壓力預(yù)計將減弱。
需求方面,5月份新出口訂單指數(shù)大幅上升,但新訂單指數(shù)大幅回落,鋼材出口形勢持續(xù)好轉(zhuǎn),但經(jīng)濟下行壓力下國內(nèi)鋼市復(fù)蘇仍顯乏力。6月多項大型基建項目有望開工,下游開工率將加速回升,需求端有望逐步改善。
維持行業(yè)“買入”評級,建議“超配”鋼鐵行業(yè)
二季度我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷,鋼鐵下游需求“旺季不旺”,供需矛盾改善程度低于預(yù)期,導(dǎo)致鋼價、礦價持續(xù)低迷。經(jīng)濟下行壓力加大下,預(yù)計宏觀政策將持續(xù)寬松,基建投資刺激力度有望加大,6月份鋼市供需形勢環(huán)比將有望改善、盈利將有所改善,預(yù)計鋼價將小幅上漲5%以內(nèi)、礦價將小幅上漲10%以內(nèi)。改革和轉(zhuǎn)型是鋼企重新啟航的源動力,同時去產(chǎn)能的節(jié)奏有望超過市場預(yù)期,鋼鐵行業(yè)供需形勢將持續(xù)好轉(zhuǎn)、盈利將加速回升,板塊將維持1倍PB以上,并重新參考PE估值。我們維持鋼鐵行業(yè)“買入”評級,重點推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動性更好的各細分領(lǐng)域龍頭以及國企改革、一帶一路等主題性投資機會。廣發(fā)鋼鐵2015年06月份投資組合及比例:久立特材(25%)、八一鋼鐵(25%)、大冶特鋼(25%)、寶鋼股份(25%)。(廣發(fā)證券)
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