鐵礦石走向或?qū)⒆笥忆搩r(jià)
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鐵礦石行業(yè)是全球壟斷程度最高的一個(gè)行業(yè)，鐵礦石價(jià)格自然易漲難跌。自2003年漲勢(shì)啟動(dòng)算起至今近10個(gè)年頭，即便是從其加速上漲的2007年算起，至今也有5個(gè)年頭。對(duì)它的漲勢(shì)，市場(chǎng)似乎早已司空見(jiàn)怪。因此，近日來(lái)鐵礦石價(jià)格的“跌跌不休”令市場(chǎng)十分迷茫，是“轉(zhuǎn)勢(shì)”還是“調(diào)整”?價(jià)格到底會(huì)走到哪里?
供過(guò)于求庫(kù)存消費(fèi)比上升
回顧鐵礦石近十年的牛市行情，一是行業(yè)周期比較長(zhǎng)，國(guó)外大型礦山的建設(shè)周期要5-7年，國(guó)內(nèi)相對(duì)較較短，但也要1-2年，也就是說(shuō)短期內(nèi)供應(yīng)彈性比較小，價(jià)格再漲供應(yīng)也上不來(lái);二是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，大大增加了全球鋼鐵消費(fèi)量;三是資源稟賦導(dǎo)致鐵礦石市場(chǎng)高度壟斷，澳大利亞和巴西占了全球礦石貿(mào)易的2/3，對(duì)價(jià)格有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。
隨著時(shí)間的推移，供應(yīng)已經(jīng)陸續(xù)釋放，而全球消費(fèi)卻出現(xiàn)下滑。中國(guó)是全球最大的生鐵生產(chǎn)國(guó)，生鐵產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的60%左右，而生鐵產(chǎn)量的增量更是占到全球增量的96%左右，因此中國(guó)是鐵礦石最大消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。自2003年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格一直在漲，尤其是2007以后跳躍式上漲，高額利潤(rùn)吸引越來(lái)越多的資本涌入礦石行業(yè)。雖然鐵礦石行業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，但自2007年礦石價(jià)格快速上漲算起到2012年已經(jīng)5年有余，很多新建礦山已經(jīng)投入使用，而2012年—2014年期間將會(huì)有更多礦山陸續(xù)投入使用。與此同時(shí)，三大礦商之外的礦石產(chǎn)量快速增加，我國(guó)越來(lái)越多的進(jìn)口礦來(lái)源于蒙古國(guó)以及非洲各國(guó)。2007年我國(guó)除澳大利亞、巴西和印度之外的外礦進(jìn)口占全部進(jìn)口量的16%，2012年升為26%，5年上升近10%。全球礦石行業(yè)的壟斷程度正在下降，這對(duì)商品價(jià)格形成壓力。
2011年下半年以來(lái)，鐵礦石市場(chǎng)消費(fèi)增速下滑，供應(yīng)增速上升，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)剩。2012年1-6月全球生鐵產(chǎn)量同比增速為2.49%，比2011年下滑近3.7%。與此同時(shí)全球鐵礦石產(chǎn)量卻在上升，2011年中國(guó)鐵礦石全年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)23.5%，2012年1-6月同比增長(zhǎng)5.9%。同期，三大礦山2012年一、二季度產(chǎn)量與去年同期基本持平，但其總體產(chǎn)能卻較2011年提升11.7%。礦石市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)剩，我國(guó)港口庫(kù)存一度飆升至近億噸，價(jià)格快速下滑。
從微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，庫(kù)存消費(fèi)比是一個(gè)靈敏供求指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存消費(fèi)比由2007年的4周左右一直上升至2008年10月的高點(diǎn)9周附近，隨后由于經(jīng)濟(jì)快速回暖，此指標(biāo)一路下滑至2010年4月的6周附近，并隨著消費(fèi)下滑，在2011年11月再次觸及高點(diǎn)9周。目前由于礦石市場(chǎng)清庫(kù)，此指標(biāo)維持在7周附近。從歷史上看，庫(kù)存消費(fèi)比7周左右是一個(gè)中等偏高的數(shù)值，其相對(duì)應(yīng)的礦石市場(chǎng)也是較為寬松的供應(yīng)過(guò)剩市場(chǎng)。
邊際成本決定鐵礦石價(jià)格
從全球鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，礦石成本從低到高有三個(gè)層次：第一層次的是原有的世界級(jí)礦山，以三大礦業(yè)巨頭為代表，不僅享受極低的采選成本，同時(shí)完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施使其一直位于成本線的最底端，如澳大利亞和巴西的早期礦山的原礦成本大概只有40美元/噸左右;第二層次是海外新興礦山，其采選成本具有優(yōu)勢(shì)，但物流、環(huán)保等一系列外圍成本攤銷(xiāo)推高了整體費(fèi)用，這部分礦山位于全球礦業(yè)成本的中檔區(qū)域;第三層次的是高敏感性的國(guó)內(nèi)礦山，由于采掘條件惡劣，原礦品位低、以及附帶高昂的選礦成本，使得這部分礦山位于成本曲線的最頂端，其對(duì)礦石價(jià)格極其敏感，這部分礦山的邊際成本決定了鐵礦石價(jià)格。
我國(guó)唐山地區(qū)的礦山邊際成本大概在600-700元/噸(濕基不含稅)，換算成干基含稅的大概為800-900元/噸附近，且多為民企所有，其對(duì)價(jià)格反應(yīng)較為靈敏。目前，國(guó)內(nèi)很多小礦山由于生產(chǎn)盈利下降已經(jīng)停產(chǎn)，這對(duì)價(jià)格將會(huì)起到一定支撐。從精粉的歷史價(jià)格圖可以看出，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格不會(huì)長(zhǎng)期低于或維持在800-900元/噸，生產(chǎn)虧損將使大量礦山減產(chǎn)。從目前情況來(lái)看，礦石價(jià)格最多還有100-200元/噸的下跌空間。
國(guó)產(chǎn)礦邊際成本將支撐鋼價(jià)
由于鋼材市場(chǎng)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，中長(zhǎng)期看，鋼材價(jià)格由其邊際生產(chǎn)成本決定，也就是由礦石、焦炭和廢鋼價(jià)格決定，這其中最重要的變量就是礦石價(jià)格。目前礦石市場(chǎng)是一個(gè)過(guò)剩市場(chǎng)，礦石價(jià)格由其邊際成本決定。雖然2012—2014年礦石市場(chǎng)的供給將會(huì)繼續(xù)增加，但我國(guó)國(guó)產(chǎn)礦的邊際成本較高，且市場(chǎng)自給率占40%左右，占國(guó)產(chǎn)礦30%以上產(chǎn)量的礦山生產(chǎn)成本在800-900元/噸(干基含稅)附近，用此礦石價(jià)格推算出螺紋鋼理論最低價(jià)應(yīng)該在3500元/噸附近。(中國(guó)證券報(bào))
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