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鋼材熱推漲因素料有限 鐵礦石期價(jià)還能“紅”多久

發(fā)表時(shí)間:2017-3-14 11:16:38??????點(diǎn)擊:

“市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩價(jià)格卻大漲”、“現(xiàn)貨上漲是受期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)”、“市場(chǎng)交易過(guò)熱”……元旦過(guò)后,伴隨鐵礦石期貨價(jià)格的不斷走高,市場(chǎng)上不時(shí)傳出質(zhì)疑聲音。

  業(yè)內(nèi)人士表示,鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高帶動(dòng)期貨上行,價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力則是源于鋼材價(jià)格大漲。不過(guò),今年國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)需求將基本平穩(wěn)及出口繼續(xù)微降的預(yù)期,不利于價(jià)格繼續(xù)上行。在價(jià)格預(yù)期波動(dòng)加大的情況下,鋼廠、貿(mào)易商等可利用期貨進(jìn)行套期保值或基差點(diǎn)價(jià)模式,規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

  鐵礦石與鋼材市場(chǎng)唇齒相依

  今年以來(lái),鐵礦石市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)上漲,價(jià)格一度創(chuàng)下本輪反彈新高。不僅是現(xiàn)貨市場(chǎng),期貨市場(chǎng)也出現(xiàn)顯著走高,2月21日更是突破740元/噸,創(chuàng)下2014年5月以來(lái)的高位,目前則維持在680元/噸附近運(yùn)行。

  “鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲領(lǐng)先于期貨市場(chǎng)?!焙暝雌谪浹芯恐行姆治鰩煴硎荆瑖?guó)家去產(chǎn)能、去庫(kù)存政策,導(dǎo)致鋼材市場(chǎng)價(jià)格上漲。由于鋼廠利潤(rùn)維持高位,帶來(lái)擴(kuò)產(chǎn)需求,因此拉動(dòng)鐵礦石現(xiàn)貨需求。

  交易所數(shù)據(jù)顯示,鐵礦石期貨上市以來(lái)(至2016年底),期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)度高達(dá)0.99,且去年的數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)期貨價(jià)格。

  目前,鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn):其一,下游鋼材價(jià)格持續(xù)上漲,帶動(dòng)上游價(jià)格上漲特點(diǎn)明顯;其二,遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格,且已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

  若從更大市場(chǎng)格局看,冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任表示:“鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)熱度與鋼鐵市場(chǎng)有關(guān),也就是說(shuō),如果鋼鐵市場(chǎng)熱度不夠,鐵礦石也很難熱起來(lái),這是一個(gè)唇齒相依的關(guān)系?!?br style="font-weight:400;" />
  “鐵礦石是鋼鐵行業(yè)的糧食,而鋼鐵行業(yè)的影響是多方面的,價(jià)格上漲是全方面因素的反映,不是期貨市場(chǎng)價(jià)格所影響,期貨價(jià)格僅是一種行情體現(xiàn)。”大有資源有限公司表示。

  由此來(lái)看,鐵礦石價(jià)格和鋼材價(jià)格之間總體上呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系,但存在一定的時(shí)間差、幅度差。

  一直以來(lái),我國(guó)礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口。盡管近10年,國(guó)內(nèi)鐵礦山累計(jì)投資出現(xiàn)逐步增長(zhǎng),但鐵精粉總供給能力仍較有限,且具有品位低、雜質(zhì)多、開(kāi)采成本高等缺點(diǎn)。

  數(shù)據(jù)顯示,2016年,四大國(guó)際礦業(yè)巨頭產(chǎn)量為11.5億噸,其中向中國(guó)出口8.55億噸,占中國(guó)進(jìn)口鐵礦石的83.5%(2016年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石10.24億噸)。作為世界上最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó),且國(guó)內(nèi)平均生產(chǎn)成本高,中國(guó)進(jìn)口為鐵礦石價(jià)格提供了強(qiáng)有力支撐。

  “對(duì)鐵礦石這種高度依賴進(jìn)口的品種來(lái)說(shuō),顯然期貨市場(chǎng)不能決定現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。”表示。

  那么,為何在市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩情況下,鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)暴漲?數(shù)據(jù)顯示,截至3月3日,中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存已達(dá)1.301億噸,再破新高。

  “現(xiàn)在,鋼廠企業(yè)成本核算得非常精細(xì),會(huì)參考原燃料焦炭、焦煤、鐵礦石間的性價(jià)比,動(dòng)態(tài)調(diào)整使用比例?!蹦炒笮蛧?guó)有企業(yè)國(guó)際期貨部負(fù)責(zé)人表示,由于去年四季度焦炭價(jià)格出現(xiàn)暴漲,鋼廠便通過(guò)減少使用焦炭、焦煤,增加使用高品位礦石進(jìn)行煉鋼,導(dǎo)致市場(chǎng)上高品位礦粉資源緊俏,相反,中低品位礦粉相對(duì)遇冷并滯留在港口。因此,導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)庫(kù)存水平高企,但鋼企實(shí)際需求仍存缺口。

  期價(jià)恐高處不勝寒

  整體來(lái)看,近期鐵礦石價(jià)格波動(dòng)的影響因素主要包括以下四方面:其一,去產(chǎn)能政策與經(jīng)濟(jì)刺激政策錯(cuò)配;其二,海外鐵礦石依存度升高;其三,鋼廠高利潤(rùn)狀態(tài)下對(duì)鐵礦石價(jià)格接受度提高;其四,焦炭價(jià)格上漲后高低品礦價(jià)差過(guò)大。

  那么,后市鐵礦石還能繼續(xù)狂奔嗎?

  在看來(lái),2017年,國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)需求將基本平穩(wěn),以及鋼材出口將繼續(xù)微降(進(jìn)出口價(jià)差縮小、貿(mào)易商摩擦增多)的預(yù)期,不利于鐵礦石和煤炭價(jià)格繼續(xù)上漲。

  從期貨市場(chǎng)盤面看,遠(yuǎn)月合約價(jià)格貼水明顯,顯示市場(chǎng)對(duì)鐵礦石預(yù)期價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。且目前,1705合約與1709合約價(jià)差處歷史高位水平?!皬?月、9月合約價(jià)差方面看,回落壓力或主要通過(guò)近月端釋放?!闭J(rèn)為。

  基本面上,去年四大礦山總產(chǎn)量出現(xiàn)顯著增長(zhǎng),約為2000萬(wàn)噸,主要來(lái)自于FMG和力拓,但中國(guó)從VALE的進(jìn)口量增加40%,從其他礦山的進(jìn)口量則相對(duì)平穩(wěn)。且從上述礦山2017年增產(chǎn)計(jì)劃看,整體變化不大,有的僅是部分貨種方面的調(diào)整。上游方面,礦山限制港口運(yùn)輸,導(dǎo)致部分貨物流通不便;礦塊量較大,但鋼廠直接使用比例不會(huì)隨之提高(鋼廠更青睞使用礦粉);礦山生產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整,導(dǎo)致高硅、低品位產(chǎn)量加大,實(shí)際上降低了平均鐵礦品位。

  下游方面,由于當(dāng)前鋼企利潤(rùn)較好,青睞于使用高品位礦石,導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)貨物緊缺,而像高硅、低品位貨物則較多。

  庫(kù)存方面,2月份鐵礦石港口庫(kù)存突破1.3億噸大關(guān),高品粉礦庫(kù)存則因到港量縮減和鋼廠利潤(rùn)驅(qū)使再度出現(xiàn)下降趨勢(shì)。此外,港口貿(mào)易礦資源增長(zhǎng)較快,但較多高品粉礦資源集中于山東主港,天津、曹妃甸等港口可售資源相對(duì)較少,導(dǎo)致港口間價(jià)差逐步拉大。

  基于上述分析,認(rèn)為,短期來(lái)看,鐵礦石市場(chǎng)供需矛盾將依舊集中在中高品位礦上,不過(guò)主要產(chǎn)業(yè)邏輯將從去年焦炭、焦煤高價(jià)格傳導(dǎo)到今年上半年鋼材企業(yè)高利潤(rùn)上。一方面關(guān)注中高品位礦供給量增加對(duì)價(jià)格的影響,另一方面關(guān)注粗鋼日產(chǎn)量變化,進(jìn)而判斷市場(chǎng)走勢(shì)。

  “預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格全年將維持寬幅震蕩偏弱走勢(shì)?!鄙鲜龃笮蛧?guó)有企業(yè)國(guó)際期貨部負(fù)責(zé)人表示,房地產(chǎn)市場(chǎng)后續(xù)需求仍存,一二季度鋼材需求有所保證,但目前綜合其他方面因素考慮,利空因素或占上風(fēng)。宏觀層面,在今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6.5%左右的預(yù)期下,市場(chǎng)大規(guī)模刺激或難現(xiàn),下游需求后勁將有限;需求方面,國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格高于國(guó)外,2017年鋼材出口預(yù)期下降,此外汽車、家電行業(yè)需求下降,板材需求預(yù)期下降,不利于上游鐵礦石需求增加;供應(yīng)方面,四大礦山增產(chǎn)預(yù)計(jì)增強(qiáng),港口鐵礦石高庫(kù)存持續(xù)上漲,鐵礦石供應(yīng)端全年承壓;外部環(huán)境方面,美聯(lián)儲(chǔ)三次全面加息預(yù)期,將令全球大宗商品價(jià)格承壓。

  探索服務(wù)實(shí)體新模式

  “現(xiàn)在,國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨已變成日常工作中必不可少的一部分,每天9點(diǎn)鐘會(huì)準(zhǔn)時(shí)關(guān)注盤面?!痹谡劦狡谪泴?duì)貿(mào)易的影響時(shí)說(shuō)道,鐵礦石期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間有較強(qiáng)的跟隨狀態(tài),期貨價(jià)格行情已成為貿(mào)易商的重要參考。

  除期貨盤面行情,鐵礦石期貨基差也是貿(mào)易商關(guān)注的指標(biāo),被更多運(yùn)用到貿(mào)易中。“它能起到一定的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)防范作用,比如套期保值、基差點(diǎn)價(jià)模式。”表示。

  基差點(diǎn)價(jià)是指買方自主決定在某一時(shí)間進(jìn)行點(diǎn)價(jià)作為最終的交易價(jià)格?;铧c(diǎn)價(jià)可以防范市場(chǎng)下行時(shí)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),一般而言,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大跌時(shí),國(guó)內(nèi)鐵礦石期價(jià)會(huì)跟隨下跌,基差點(diǎn)價(jià)可以在下行后點(diǎn)價(jià)定價(jià)。當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上行時(shí),點(diǎn)價(jià)可以實(shí)現(xiàn)與港口現(xiàn)貨價(jià)格基本相符,由此防范市場(chǎng)大波動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)。

  據(jù)悉,目前市場(chǎng)上點(diǎn)價(jià)方式多樣,包括遠(yuǎn)期指數(shù)貨轉(zhuǎn)成基差點(diǎn)價(jià);先點(diǎn)價(jià)后交貨的港口現(xiàn)貨交易;國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨合約+基差點(diǎn)價(jià)轉(zhuǎn)到美元干噸價(jià)格等。

  上述大型國(guó)有企業(yè)國(guó)際期貨部負(fù)責(zé)人表示,目前該國(guó)有企業(yè)也在使用國(guó)內(nèi)的鐵礦石期貨進(jìn)行套期保值和基差點(diǎn)價(jià)交易。“國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨盤面有足夠的流動(dòng)性,便于企業(yè)進(jìn)行套期保值,現(xiàn)在正在向下屬企業(yè)推廣,希望更多運(yùn)用衍生品工具?!?br style="font-weight:400;" />
  “新的交易模式正在興起,使得國(guó)內(nèi)期貨合約在鐵礦石貿(mào)易中起到更為積極的作用?!北硎?。

來(lái)源:富寶