邢雷：煤炭上市公司2016年利潤總額大增232.5%
中央財經(jīng)大學中國煤炭經(jīng)濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對2016年煤炭上市公司業(yè)績進行綜合分析，他指出，煤炭上市公司去年的業(yè)績明顯回升，除一些過去一直表現(xiàn)較好的公司外，一些近幾年效益不好的上市公司業(yè)績也出現(xiàn)回升，這說明煤炭全行業(yè)效益出現(xiàn)改善。
2016年，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，停止了連續(xù)五年多的下行態(tài)勢，全年增長6.7%。經(jīng)濟的穩(wěn)定也帶動了煤炭需求的上升。從年中以來煤炭價格快速回調，帶來了行業(yè)效益的明顯改善，煤炭行業(yè)終于擺脫了幾乎全行業(yè)虧損的窘境。
根據(jù)證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類標準，我將煤炭和焦炭的采掘、生產(chǎn)及銷售收入占主營業(yè)務收入比重超過50%或為最大業(yè)務比例的上市公司劃為煤炭行業(yè)，AB股共計38家。
作為煤炭行業(yè)的主力企業(yè)，煤炭上市公司去年的業(yè)績明顯回升，除一些過去一直表現(xiàn)較好的公司外，一些近幾年效益不好的上市公司業(yè)績也出現(xiàn)回升，這說明煤炭全行業(yè)效益出現(xiàn)改善。
38家上市公司營業(yè)總收入6539.4億元，同比增長12%，較去年同期增速增長34個百分點；利潤總額597.8億元，同比增長232.5%，較去年同期增長高達308個百分點；歸屬母公司股東凈利潤340.6億元，而去年同期為－243.2億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1493.6億元，同比增長92.8%，較去年同期增長110個百分點。煤炭上市公司年報表明，煤炭企業(yè)效益改善明顯，尤其是利潤大幅回升，
上市公司效益的改善，主要來源于煤炭市場需求的改善，造成煤炭價格快速回升，年初環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)僅為371元，然后開始緩慢回升，到7月后快速上漲，最高在11月達到607元，年底略有下降到593。因此，煤炭上市公司效益的改善，主要是價格回升實現(xiàn)的，而其內(nèi)在原因還是2016年來在房地產(chǎn)市場價格快速上漲帶動我國房地產(chǎn)投資增長，從而使我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，能源需求增長帶來的。當然，這幾年來我國煤炭行業(yè)大力去產(chǎn)能也有明顯的作用。
2016年報顯示38家煤炭上市公司平均銷售毛利率24%，較去年同期上升9個百分點，銷售毛利率超過30%的上市公司為13家，而去年同期僅9家。毛利率最高的是大同煤業(yè)，為49%，其次分別為青海春天，陜西煤業(yè)，也都超過了40%，而在去年僅兩家。38家上市公司總資產(chǎn)報酬率2.5%，2015年為－1.2%，出現(xiàn)明顯增長；銷售成本率76%，較去年同期下降9個百分點。主營業(yè)務成本率即營業(yè)總成本與營業(yè)總收入之比平均為103.6%，比去年下降8.5個百分點，但說明大多數(shù)上市公司總成本依然已經(jīng)超過總收入。凈利潤率即凈利潤與營業(yè)總收入之比平均為3%，較去年同期上升12.3個百分點。數(shù)據(jù)說明煤炭上市公司盈利能力大幅上升，經(jīng)營狀況改善。
2016年38家煤炭上市公司中7家虧損，占上市公司的18.4%，虧損總額62.2億元，而2015年虧損企業(yè)高達18家，占上市公司比重達47.4%，虧損總額225.8億元。2016年虧損額最大的為安源煤業(yè)，其次為ST大有，分別為20.1億和19.6億元。凈利潤最高的前四位是中國神華227.1億元、陜西煤業(yè)27.5億元，兗州煤業(yè)20.6億元和中煤能源20.3億元，其中而神華一家占整個煤炭上市公司凈利潤的66.7%，即全部上市公司利潤三分之一。而若沒有中國神華2015年煤炭上市公司全部凈利潤為將為－186億元。即使如此，中國神華凈利潤也僅為最高時2012年476.6億元的47.7%，因此說整個煤炭行業(yè)利潤也只是有所恢復。
2016年38家煤炭上市公司收益有所上升，平均凈資產(chǎn)收益率為1.3%，由負轉正，去年僅為－12.1%，史上最低，前年為－4.3%，而最高時的2011年為15.6%，相距仍然甚遠。
近年來，煤炭上市公司經(jīng)營惡化，融資困難，其償債能力一直為金融市場所擔憂。從2016年的數(shù)據(jù)來看，38家上市公司流動比率1.57，較去年提高0.5；速動比率1.31，較去年提高0.4；現(xiàn)金比率0.73，較去年提高0.2；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/負債合計為0.13，較去年同期增長0.01，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈債務為0.3，較去年同期增長0.04；長期債務占比為27%，較去年同期下降1.7%，全部債務/EBITDA為5.4倍，恢復到2012年左右的水平。總的來看，煤炭企業(yè)債務壓力依然不小，但償債能力有所恢復。
作為上市公司，其投資價值是股東最關心的，從對股東的回報能力上看，2016年，38家煤炭上市公司表現(xiàn)明顯提高。38家上市公司平均每股收益為0.1元，去年同期為負數(shù)，為－0.33元，2016年重新回正，上升0.43元；每股凈資產(chǎn)為4.5元，較去年同期上升0.2元；每股營業(yè)總收入4.9元，比去年同期上升0.3元；每股未分配利潤1.7元，較去年同期上升0.2元；每股留存收益2.1元，較去年同期上或1.9元；每股現(xiàn)金流量凈額0.1元，較去年同期上升0.03元；每股息稅前利潤0.37元，較去年同期上升0.48元。這些數(shù)據(jù)表明，由于煤炭市場的好轉，煤炭上市公司經(jīng)營效益有所回升，改變了多年的困難局面，也能夠給予投資者應有的回報，呈現(xiàn)出一定的投資價值。
我國煤炭上市公司出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績有所恢復的局面，從側面反映出我國經(jīng)濟的確出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)態(tài)勢，經(jīng)濟向好的趨勢有所加強。但是，必須清醒的看到，我國經(jīng)濟高速增長的時期已經(jīng)過去，7%左右增長的將是新常態(tài)，而且要看到我國經(jīng)濟將進行較大和較長時期的調整和轉型，即過去以資源大量消耗、環(huán)境嚴重破壞和廉價勞動力的使用為支撐的粗放型增長時期已經(jīng)過去，集約的、創(chuàng)新的、以第三產(chǎn)業(yè)增長來帶動的時期已經(jīng)到來，這一轉變必然帶來能源消耗的下降，且這將是一個長期的趨勢。因此，煤炭企業(yè)不能從暫時的恢復中又陷入過去的發(fā)展思路，再盲目擴張產(chǎn)量，而要繼續(xù)提高產(chǎn)業(yè)集中度，根據(jù)市場狀況繼續(xù)去產(chǎn)能。同時必須未雨綢繆，抓緊轉型，為迎接今后可能出現(xiàn)的困難及早做好準備。
來源：金融界網(wǎng)站
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