去庫(kù)存壓力大 鋼鐵板塊連續(xù)四周跑輸大市
數(shù)據(jù)顯示，11月份鋼價(jià)環(huán)比繼續(xù)下降態(tài)勢(shì)，所有品種均出現(xiàn)不同程度下跌。其中，螺紋鋼、線(xiàn)材、熱卷、中板、冷板價(jià)格月環(huán)比跌幅分別為4.76%、6.15%、7.64%、8.72%、3.23%。受現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下滑和需求持續(xù)低迷影響，12月份寶鋼、武鋼、鞍鋼三大鋼廠(chǎng)為代表的鋼材出廠(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，幅度為300元/噸左右。
11月份鐵礦石降價(jià)的幅度明顯。唐山63.5%鐵精粉月均價(jià)為1063元/噸，月環(huán)比下降15.66%。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格11月延續(xù)10月份的走低態(tài)勢(shì)，11月中旬受到鋼價(jià)超跌反彈的影響出現(xiàn)一波回調(diào)，但由于鋼價(jià)下旬持續(xù)走低，下游需求季節(jié)性萎縮，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)行為接近尾聲，期貨船陸續(xù)抵港，導(dǎo)致商家觀望心態(tài)濃厚，短期內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格依然面臨較大壓力。分析人士指出，結(jié)合鋼價(jià)與礦價(jià)雙雙下降以及目前相對(duì)疲軟的終端需求來(lái)看，成本回落后鋼價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)依然值得警惕。
在此預(yù)期影響下，近一個(gè)月以來(lái)鋼鐵股持續(xù)表現(xiàn)疲弱。統(tǒng)計(jì)顯示，本周前兩個(gè)交易日(12月5日至6日)申萬(wàn)黑色金屬行業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌2.23%，跑輸同期大盤(pán)0.76個(gè)百分點(diǎn)，為11月14日以來(lái)連續(xù)第四周跑輸大盤(pán)。如果從11月14日算起，申萬(wàn)黑色金屬行業(yè)目前已累計(jì)下跌11.52%，累計(jì)跑輸同期大盤(pán)5.56個(gè)百分點(diǎn)。11月14日以來(lái)首鋼股份、酒鋼宏興和沙鋼股份分別重挫31.71%、18.98%和18.54%，成為同期表現(xiàn)最差的鋼鐵股。
11月社會(huì)庫(kù)存一直維持在1400萬(wàn)噸以下，且持續(xù)下滑，月末社會(huì)庫(kù)存總計(jì)降至1313.6萬(wàn)噸，月環(huán)比下降11.67%，同比降幅1.53%。值得注意的是，鋼鐵行業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降的現(xiàn)象，似乎給行業(yè)帶來(lái)了些許暖意，也招致了明顯的分歧。
一些分析人士認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，下游持續(xù)低迷，鋼價(jià)和礦價(jià)大幅下調(diào)，鋼廠(chǎng)大幅減產(chǎn)，貿(mào)易商對(duì)后市以看空為主，這導(dǎo)致低價(jià)去庫(kù)存意愿較為強(qiáng)烈。但是，另一些分析師則表達(dá)了完全不同的看法：從基本面來(lái)看，目前鋼市在9月暴跌后已經(jīng)達(dá)到新的均衡，但從鋼礦對(duì)比來(lái)看，鋼廠(chǎng)盈利能力甚至未能達(dá)到三季度的平均水平，再加上減值和其他費(fèi)用的集中提取，四季度業(yè)績(jī)可能差于預(yù)期，但是市場(chǎng)目前對(duì)此已有比較充足的心理準(zhǔn)備，且隨著產(chǎn)能利用率降低和去庫(kù)化進(jìn)程加速，貨幣政策放松或拉動(dòng)需求回暖，對(duì)鋼市回暖不宜過(guò)于悲觀。
以上對(duì)于鋼鐵庫(kù)存持續(xù)下降的爭(zhēng)論，正好印證了一句話(huà)“橫看成嶺側(cè)成峰”。同時(shí)，爭(zhēng)論也存在于股價(jià)低于PB(每股凈資產(chǎn))的鋼鐵股中。截至12月6日收盤(pán)，華菱鋼鐵、鞍鋼股份和安陽(yáng)鋼鐵的PB已快速下降至0.63倍、0.65倍和0.65倍。另外，新鋼股份、馬鋼股份和寶鋼股份等8只個(gè)股也紛紛“破凈”。在絕對(duì)PB處于接近歷史低位情況下，鋼鐵行業(yè)具有相對(duì)高安全邊際的觀點(diǎn)在部分投資者眼中很有說(shuō)服力。
不過(guò)，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，單純從PB出發(fā)判斷鋼鐵股的投資價(jià)值的做法，依然值得商榷。長(zhǎng)江證券指出，鋼價(jià)持續(xù)上漲是行業(yè)獲得超額收益的必要條件，而由鋼價(jià)上升帶動(dòng)的盈利改善則是充分條件，趨勢(shì)拐點(diǎn)的出現(xiàn)往往股價(jià)先行，然后股價(jià)與鋼價(jià)的剪刀差出現(xiàn)，鋼價(jià)趨勢(shì)的拐點(diǎn)最后出現(xiàn)。基于以上兩大原則，在缺乏鋼價(jià)持續(xù)上漲支撐情況下，鋼鐵行業(yè)超額收益的獲得難度較大，行業(yè)短期投資仍需謹(jǐn)慎。該信息來(lái)源：海鑫信息
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