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　　東莞威達五金,廣東南鋼,惠州南鋼,珠海南鋼,冷軋鋼,冷軋中寬帶,冷軋帶鋼,冷軋板卷,東莞五金廠,惠州五金廠,珠海五金廠,廣州五金廠,東莞電解板,惠州電解板。新湖期貨研究所在原冶釩鈦、北京三江水貿易公司的支持下，于11月8-16日在華北地區進行為期8天的鋼材產業鏈調研，對原料、流通環節以及終端需求情況進行深入的了解，對后市研判提供支持。

　　9-10月，鋼價大幅下跌，其原因在于：9-10月螺紋旺季需求預期落空，使得供需格局出現失衡，鋼價大幅下挫;進入10月，由于三大礦商對鐵礦石的主動性降價使得礦價大幅下挫，從高位回落至130美元/噸，這在很大程度上助推了鋼價的進一步下行。

　　近期鋼廠減產 供需呈現弱平衡

　　在鋼價大幅下挫的過程中，鋼廠的成本并沒有快速回落，而仍然維持在較高的位置。在調研過程中發現，大型鋼廠曾一度虧損平均達到300元/噸以上，而中小鋼廠虧損100元/噸，調坯軋材的鋼廠大部分停止生產，部分鋼廠也調整了高爐的產量。減產幅度最大時，華北地區鋼廠開工率僅60%左右。從每旬日均粗鋼產量的數據由10月上旬190萬噸減至11月初166萬噸，也印證了此次調研中了解的減產情況。

　　近期鋼價出現一定幅度的反彈，其原因在于，鋼廠的減產使得短期內市場資源緊缺，同時，由于貿易商對后市不樂觀，10月以來均大幅壓低庫存。因此，近期受減產影響，鋼材供需格局處于弱平衡，鋼價呈現反彈并維持相對穩定。那么反彈能否持續?

　　后市需求仍難言樂觀 備貨行情恐難表現

　　與貿易商的溝通中發現，貿易商對于后市以及明年的需求普遍看淡。從商品房、保障房、基建等直接拉動螺紋需求的行業來看，普遍受制于資金狀況。據調研了解到，商品房停工緩建率高達50%，而且由于專款專用、信貸收緊等問題使得地產商資金明顯吃緊，房地產商普遍采取以銷售為主導來安排建設，只有已經銷售出去的項目，才會安排施工。因此，房地產市場低迷仍將持續，房價下跌也僅是開始。保障房方面，雖然1-10月保障房開工率已超過100%，但由于資金緊缺，大部分項目處于光挖坑而未施工的狀況。高鐵方面，由于高鐵事故使得全國范圍內的高鐵項目基本處于停滯狀態，對螺紋的需求嘎然而止。

　　年底前，是否有可能出現冬儲行情?在調研過程中發現，貿易商對于后市普遍不看好，明年的需求整體處于下滑的狀態，且弱于今年。其次，貿易商資金成本相對較高，一個月囤貨成本至少在50元/噸以上，因此，貿易商普遍沒有主動性囤貨的意愿。因此，預計今年的冬儲行情將難以表現。

　　鋼廠低價備貨 成本重心或將下移

　　近期礦價由130美元/噸反彈至150美元/噸以上，其原因在于，第一，鋼廠在低價陸續采購，以攤低原料庫存均價;第二，當前也是鋼廠傳統的原料備貨時節，因此，近期鋼廠的集中采購，使得礦價出現反彈。但全球鐵礦石供需格局正在發生改變，如全球最大的鋼鐵生產企業安賽樂米塔爾，據統計已有5座高爐和2座電爐被關閉，預計減產幅度達到50%;歐洲其它鋼廠后期亦將被迫采取限產或停產高爐。而且中國鋼廠也在實行減產，全球的鐵礦石需求正在逐漸萎縮，鐵礦石價格將繼續走弱。國內鋼廠隨著低價礦的使用，成本重心將逐步下移，對于鋼價來說，下行的空間將進一步打開，根據鋼廠備貨節奏，成本降低將在12月或1月逐步體現。

　　成本重心下移 鋼廠利潤回升或將引發復產

　　近期鋼價的反彈，以及成本重心的下移，或將導致鋼廠的利潤有所恢復，虧損狀態將有所緩解，因此，不排除后期鋼廠有復產的可能。從近期調研的情況來看，鋼廠對貿易商的發貨量有所回升，部分鋼廠的開工率由最低時的60%回升至80%左右，鋼廠有復產的跡象。

　　通過此次華北地區的鋼材調研，我們認為，短期市場由于鋼廠的減產效應，使得供需格局處于弱平衡的狀態。但是，隨著天氣的轉冷以及春節的臨近，工地將陸續停工，后市需求將逐步走弱，當前的弱平衡狀態將被打破，同時，加之成本重心的下移以及鋼廠可能出現的復產，都將加重供需格局的失衡，因此，鋼價后市仍將回落。